9月份汽車起重機(jī)銷量-行業(yè)降幅繼續(xù)縮窄,中聯(lián)一枝獨(dú)秀:根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù),9月份汽車起重機(jī)行業(yè)總體銷量約為1,627臺(tái),同比下降約20.5%,降幅較上月縮窄5.7個(gè)百分點(diǎn)。就環(huán)比來看,9月份環(huán)比回升約6.1%,略好于過去六年平均3.7%的水平。汽車起重機(jī)是目前設(shè)備利用率和回款逾期率最低的子品種之一,市場需求逐漸顯現(xiàn)企穩(wěn)向上的跡象。分品牌來看,中聯(lián)重科一枝獨(dú)秀:行業(yè)領(lǐng)頭羊徐工銷售876臺(tái),同比下降約20.4%,市場份額保持穩(wěn)定;中聯(lián)重科年內(nèi)首現(xiàn)正增長,單月銷售409臺(tái),同比增長4.9%。三一、柳工和馬尼托瓦克東岳等表現(xiàn)較弱,單月分別銷售124臺(tái)、33臺(tái)和10臺(tái),同比下降47%、47.6%和54.5%;9月份裝載機(jī)銷量-降幅未見縮窄,出口依然堅(jiān)挺:根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù),9月份裝載機(jī)行業(yè)總體銷量約為11,271臺(tái),同比下降約37.5%,單月降幅與上月持平。環(huán)比上升約7%,略弱于過去6年的平均值8%。
在礦山需求持續(xù)減弱、基建拉動(dòng)效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)的條件下,預(yù)計(jì)短期內(nèi)裝載機(jī)市場仍將筑底。分品牌來看,主要品牌中柳工和臨工表現(xiàn)略好:柳工銷售2,230臺(tái),同比下降約38%,單月市場份額回升到20%;臨工銷售2,276臺(tái),同比下降31%。龍工、廈工分別銷售1,268臺(tái)和1,467臺(tái),同比分別下降53%和55%;9月份推土機(jī)銷量-國內(nèi)市場企穩(wěn),強(qiáng)勁復(fù)蘇仍需等待:9月份推土機(jī)行業(yè)銷量約為758臺(tái),同比下降約5.7%,降幅已基本企穩(wěn)。但環(huán)比來看行業(yè)銷量同比上升6.2%,依然弱于過去6年平均的13.0%,市場強(qiáng)勁復(fù)蘇仍需等待。
分品牌看,行業(yè)分化明顯:排頭兵山推股份單月銷售459臺(tái),同比僅下降3.6%,市場份額穩(wěn)定在60%以上;煤炭行業(yè)投資9月份首現(xiàn)負(fù)增長,煤炭需求放緩逐步影響至投資:根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),1-9月煤炭行業(yè)FAI同比增長14.4%,較1~8月增速下降4.1個(gè)百分點(diǎn),計(jì)算9月份單月同比下降5.1%,比8月份的增長18.7%下降23.8個(gè)百分點(diǎn),a)單月投資首次出現(xiàn)同比下降,顯示煤炭需求放緩和價(jià)格下跌的影響逐步擴(kuò)展至企業(yè)的投資;b)從煤機(jī)企業(yè)訂單微觀層面看,三季度主要企業(yè)新簽訂單增速較上半年明顯放緩;c)我們認(rèn)為,煤機(jī)需求與宏觀經(jīng)濟(jì)以及煤炭需求相比相對(duì)滯后,從經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇、煤炭需求回暖到投資力度的恢復(fù)需要一定過程,短期內(nèi),煤機(jī)板塊或隨大盤反彈出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì),但行業(yè)趨勢性機(jī)會(huì)仍有待煤炭需求的回暖以及投資的恢復(fù);投資建議:a)工程機(jī)械:雖然基建投資回暖的趨勢已明確,但預(yù)計(jì)行業(yè)回暖將滯后反應(yīng),短期內(nèi)工程機(jī)械仍將在向好的政策預(yù)期和較差的銷量之間糾結(jié),板塊的趨勢性機(jī)會(huì)還需得到銷量的驗(yàn)證。短期內(nèi)三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑨尫?仍然建議博反彈的投資者配置有業(yè)績支撐、在手現(xiàn)金充裕、競爭力提升的中聯(lián)重科;b)煤炭機(jī)械:短期內(nèi),板塊或隨大盤反彈出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì),但行業(yè)趨勢性機(jī)會(huì)仍有待煤炭需求及投資的回暖;c)軌道交通裝備:目前中國南車A股、H股和中國北車2012年P(guān)E分別為14.6、15.7和12.1倍,仍建議防御性持有;d)高端工業(yè)裝備:推薦防御性增持質(zhì)地好、估值低、今年業(yè)績良好的陜鼓動(dòng)力;長期看好杭氧股份,但應(yīng)關(guān)注行業(yè)競爭因素造出的設(shè)備毛利率、氣體項(xiàng)目IRR等下降的風(fēng)險(xiǎn);e)印刷包裝機(jī)械:長榮股份部分訂單延遲交付導(dǎo)致三季度業(yè)績不達(dá)預(yù)期,但憑借飽滿的在手訂單預(yù)計(jì)四季度在低基數(shù)上將有高增長,全年增長20-30%仍然是大概率事件,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14.9倍2012年P(guān)E,建議在回調(diào)過程中逐漸加倉;f)農(nóng)業(yè)機(jī)械:新研股份三季度業(yè)績預(yù)告后已鎖定全年穩(wěn)定增長,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)22.4倍2012年P(guān)E,短期利空因素已經(jīng)釋放,看好明年下游高景氣度和公司新品投放疊加形成的業(yè)績增長彈性,建議在目前點(diǎn)位加倉;g)油氣裝備:看好油氣裝備特別是天然氣裝備未來2-3年成長的確定性,推薦買入中集安瑞科,繼續(xù)持有富瑞特裝、杰瑞股份。
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